尽管英伟达第三季度营收同比激增62%至570.1亿美元最安全的线上配资平台，并给出强劲的第四季度指引，但投资者对AI估值泡沫的担忧并未完全消散。
周四英伟达股价盘中反转走低，此前该公司发布的超预期财报曾一度推动股价上涨5%。
财报公布后，包括AMD、博通在内的AI生态系统相关股票最初受到提振，但随后均随大盘回落。德意志银行分析师Ross Seymore虽认可业绩亮眼，但指出股票"估值合理"，维持中性评级。
英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上直言：
有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同。
这一表态试图打消市场疑虑。然而，分析认为指望黄仁勋承认泡沫存在本就不现实——没有哪个"卖铲子"的人会告诉淘金者山里没有金子。
业绩超预期但仍存争议英伟达本次财报表现超过了市场的最乐观预期。
公司预计第四季度营收将达到约650亿美元，显著高于市场预期。更引人注目的是，黄仁勋在华盛顿的演讲中透露，未来六个财季，仅Blackwell和Rubin产品线在海外市场的销售额就将达到5000亿美元。
Quilter Cheviot全球科技研究主管Ben Barringer表示，英伟达在财报电话会议上"试图反驳几乎所有看空理由"，包括扩展定律、超大规模客户资本支出以及主权AI等各个层面。
华尔街见闻提及，例如面对市场关注的“循环融资”风险。黄仁勋解释称，对OpenAI、Anthropic等公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大CUDA生态系统，并获取“一代人一遇”公司的股份，而非市场担忧的“循环交易”。
所谓循环融资，是指英伟达向AI公司投资，而这些公司又将资金用于购买英伟达芯片。
今年以来，英伟达对OpenAI、微软、Anthropic等数十家公司达成此类交易。仅9月份，英伟达就宣布向OpenAI投资1000亿美元，用于支持新数据中心和AI基础设施建设。
Barringer表示：
他们（英伟达高管）确实出色地指出了房间里的每一头大象，每一个可能的看空理由，并给出了自己的观点。
然而，这种辩护在部分市场观察人士眼中是必然的。
分析认为这就好比在淘金热中的五金店老板，绝不会告诉淘金者“山里其实没金子”。即使AI繁荣真的存在泡沫，作为最大的既得利益者，黄仁勋也不会承认这一点。
泡沫争论仍无定论投资者对AI泡沫的担忧并非针对本季度或未来几个季度，而是关注一两年后资本支出能否持续增长。这些巨额投资终究需要产生回报。
历史提供了值得参考的案例。
互联网泡沫时期，思科作为全球网络设备提供商，曾是最重要的"卖铲子"企业。虽然思科的营收增速未达到英伟达当前水平，但也相当强劲，甚至一度重新加速，直到互联网泡沫破裂后断崖式下跌。
另一个参考对象是苹果。iPhone推出后，到2011年前后，苹果的营收增速与如今的英伟达相当。但不同的是，当苹果录得50%以上营收增幅时，其12个月动态市盈率仅约12倍，远低于英伟达目前的估值水平。
英伟达目前宣布派发1美分季度股息。按盘前股价195.60美元计算，股东要想仅靠股息收回成本需要近4900年。
分析认为，如果AI投资真是难以持续的泡沫，不能指望黄仁勋亲口承认，也不会从英伟达当前业绩或短期展望中看出来。增长放缓的路径将决定AI主题股走势最安全的线上配资平台，但因果关系也可能正好相反——股价波动反过来影响投资决策。
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